报告名称：中国食品（00506.HK)-营销模式改革带来短期盈利不乐观，但可以关注长期发展
研究员： 王晓涤
报告类型：港股研究*公司报告
报告日期：20100726
行业/子行业：
公司名称及代码：中国食品(00506)
投资建议：中性
【内容摘要】
中国食品发布2010年中期盈利预警，预计利润同比下降40%。主要来自于酒业营销模式的改革以及费用投入增大带来酒业净利润的下降。公司2007-2010年一直在进行酒业营销模式的改革，不过2010年以来，中粮以及中国食品管理层表达了对酒业改革的决心，即使是牺牲短期业绩，也要酒业营销模式做实质性改变，并预计70%的改革在9月份完成。我们预计改革后的良性增长将在2011年以及2012年体现。我们调低2010-2012年EPS预测到HK$0.21、0.27和0.35。我们认为公司股价从年初下跌37%，已经部分反映了市场对公司业绩的预期。我们调低公司目标价到4.8港元，基于20X2010PE, 维持公司股票中性评级。
【摘要结束】
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