报告名称：乐从钢材市场调研报告—钢价筑底反弹，静待供需关系实质改善
研究员：张士宝
报告类型：行业研究*点评报告
报告日期：20100726
行业/子行业：钢铁
公司名称及代码：
投资建议：推荐
【内容摘要】
事件：7月20日-21日，我们调研了乐从钢材贸易市场，就钢材市场相关情况与贸易商及当地钢协领导进行了沟通。
根据相关贸易商反映，目前库存仍然较高。分品种来看，热轧库存较高，从2008年底到现在，涨幅超过3倍，6、7月份库存变化整体稳中有降，目前热轧价格为3950元/t-4150元/t（含税），成本水平在4400元/t，贸易商仍然亏损，贸易商跌价出货意愿不强。8月份中间商协议量是增加的。但板材裁成带钢的情况再次出现；冷轧库存从年初到现在基本在40万吨-50万吨区间波动，主要是因为上半年下游需求稳定运行，汽车二季度产销环比有所下降，但绝对量仍处历史高位，家电受以旧换新及家电下乡影响，需求释放较为平稳；镀锌板社会库存最高时为10万吨，目前社会库存为4万吨，乐从市场最高库存也不超过1万吨。
上游原料价格上涨速度比钢价快，在前期钢价深跌至成本水平的基础上，虽然当前供需关系尚未出现实质性改变，但成本支撑作用显现。如今日韩已与矿石供应商达成的三季度协议价格已经进入140美元/吨区间，原材料价格上行逼迫钢价上涨。
铁矿石产量5月份同比约增产2600万吨，6月份环比增产1000万吨。部分钢厂6月份开始从现货市场拿货，贸易商认为按照普氏指数，3、4季度铁矿石指数不会大幅走低。根据工信部公布的淘汰落后产能的安排，400m3 容积以下炼铁高炉将被强制性淘汰，但部分省市淘汰标准高于400m3 ，河北省500m3 容积以下将全部停掉。因此，预计以后高品位矿石价格支撑较大。
从贸易商的情况来看，贸易商一般有两种贸易模式，一是波段操作（博弈），另外就是与钢厂达成协议价格。目前部分贸易商因市场价格倒挂严重且对钢厂结算方式不明，故封库不卖。乐从市场自由资金量大，融资较容易，敢于囤货，贸易商认为这一波钢价反弹主要是受钢厂减产、限产及节能减排影响，应能回到6月份水平，大概还有100元/吨的反弹空间，届时钢厂保持微利。我们认为板材价格属于反弹行情，长材价格或将反转。
后市钢材出口应有所回落，出口商订单能否回到一季度水平，主要看韩国的需求，目前对东南亚出口较为稳定。
目前欧美价格过高，贸易商对钢材进口较为谨慎，今年进口量逐月下滑，对国内影响有限。
【摘要结束】
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