报告名称：中国国贸（600007）—当梦想照进现实
研究员：贾祖国,孟群
报告类型：公司研究*深度报告
报告日期：20100729
行业/子行业：房地产
公司名称及代码：中国国贸(600007)
投资建议：强烈推荐-A
【内容摘要】
我们看好北京写字楼价格的长期空间并预期明年底后租金将快速上涨。国贸3期A在经过多年建设后终于将在8月份招租了，公司梦想成真，投资者也将获得丰厚的回报。
未来10年内，北京写字楼价格的空间更大：我们从不怀疑北京住宅价格还有相当的空间。我们认为随着高端第三产业在北京城区的聚集，未来北京写字楼价格将是住宅的两倍，这个时间可能不超过10年；
2011年底北京主城区写字楼租金将快速上扬，这源于：一方面，北京主城区写字楼供应在2010年之后将不断减少，另一方面是需求逐步快速累加；
从当前看，国贸3期A8月份即将开业：公司国贸3期A写字楼和商城合计13.8万方，将在8月份开业，公司可租面积扩大1倍以上。目前招租总体较为理想；
目标价14.5元，维持股票强烈推荐A投资评级：预计公司2010-2012年EPS分别为0.17元、0.58元和0.79元。参考周边可比项目价格来算。公司RNAV14.14元。按现金流折现模型，7%的资本化率对应的每股价值是20元。按明年25倍PE估值，公司的目标价为14.5元。我们认为这一估值水平显然是偏低的。按这一估值水平，投资者的分红收益率堪比银行存款利率。而且还可享受资产升值收益。
【摘要结束】
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