报告名称：伟星股份（002003）-经营再获快速增长 建议持续关注
研究员：王薇
报告类型：公司研究*跟踪报告
报告日期：20100729
行业/子行业：纺织服装
公司名称及代码：伟星股份(002003)
投资建议：强烈推荐-A
【内容摘要】
公司公布了中期业绩快报，收入和净利润分别大幅增长了40.17%和74.22%，在消费复苏后，公司再次证明了其优秀的经营与管理能力可保障业绩持续快速的增长。虽然近期股价由于超预期的业绩已得到了一定的上涨，但未来伴随产能的进一步扩张，公司的快速增长较有保证。目前仍有一定的估值优势，建议持续关注。
上半年经营表现优秀，中期业绩大超预期。公司10年1—6月实现了营业总收入7.84亿元，同比增长了40.17%，实现营业利润和净利润分别为1.25亿和9783.15万元，同比分别增长了76.43%和74.22%。净利润增速大大高于收入增速，预计主要是毛利率略有上升，费用控制较为得力，以及两项非经常性收益的影响，包括土地收储产生的816.48 万的税前利润，和技术改造国产设备投资抵免税额525.37万元。考虑到去年同期也有国产设备投资抵免税472.8万元，上半年公司主业产生的净利润增长幅度约为62.08%。
需求复苏和新产能投产是公司经营快速增长的主因。伴随国内外市场的需求复苏，公司较好的成长性再次展现。上半年国内服装零售获得了20%以上的增速，公司一些主要服装公司客户的订单都较为饱满，而出口也逐步改善，使得二季度的开工率较高。同时前次拉链募集资金项目在1月份投产，新增产能不仅带动了收入的提高，规模效应也为毛利率提供了有效保障。
下半年发展展望：去年旺季基数并不算高，与内销品牌企业增长的联动性为业绩提供保障。由于危机，去年三季度出现了旺季不旺的情况，较低的基数使得快速的增长更可期待。虽然下半年出口环境日益恶劣，但公司60%左右的收入由国内服装品牌公司的订单贡献，预计下半年国内消费仍能延续相对较好的增长势头，公司全年维持快速增长是完全可以期待的。
盈利预测与投资建议：根据快报，我们再略微上调10-12年的EPS到1.16、1.48和1.92元/股。目前估值为10年的19倍左右，当成长性得以体现的时期，其半消费品的属性较易得到认同，可以给予10年20-25倍PE。我们一直坚定认同公司具有超越一般生产型企业的领先经营模式，在中期策略中也强调公司将伴随复苏体现出良好的成长性，半年目标价为24-28元，维持"强烈推荐"投资评级，建议继续关注。
【摘要结束】
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