报告名称：普利特(002324)—TLCP规划超预期，明年有望贡献产能
研究员：李荣耀,廖振华,张啸伟,裘孝锋
报告类型：公司研究*跟踪报告
报告日期：20100806
行业/子行业：
公司名称及代码：普 利 特(002324)
投资建议：强烈推荐-A
【内容摘要】
事件：
公司董事会通过决议决定用超募资金向全资子公司上海普利特新材料增资4800万元，用于建设首期TLCP产业化项目。项目一次规划，分三期实施进行建设，第一期2000吨/年熔融缩聚生产线，拟在2011年6月投入使用；第二期10000吨/年熔融缩聚生产线，拟在2015年6月投入使用；第三期1000吨/年固态聚合生产线，拟在2016年6月投入使用。
点评：
q 此次董事会决议明确了TLCP项目产业化的时间表，明年6月份首期2000吨/年生产线投产的计划超出预期。此前关于公司TLCP产业化项目的公开信息仅限于招股说明书中"公司拟以自筹资金投资建设年产5000吨热致性液晶高分子材料TLCP项目，预计总投资为1.5亿元。"市场关于公司TLCP产品产业化进程并无明确的时间表，我们之前的预计是公司在1-2年之内规划建设1000-2000吨/年的生产线，公司的计划在量和时间上均达到我们预计的最好情况。
q 到2016年公司将具备12000吨/年的熔融法TLCP和1000吨/年的固态聚合法TLCP生产能力，也超出之前5000吨/年的产能规划。
q 公司目前200吨/年的中试生产线产品已有60多家客户试用，并已经有成吨的订单销售，公司的产品在性能、工艺方面已达到下游客户注塑件的要求。
q 公司汽车用改性塑料产品今年销量预计仍有超过50%的增速。从历史数据看，4~7月份汽车销量的下降，属年内正常的季节性调整。但是今年也难以重现2009年汽车销量增长的火爆情况，我们小幅下调公司2010年的改性塑料销量0.4万吨，预计今年销量为5.1万吨左右。
q 维持公司"强烈推荐-A"的评级。下调公司2010年和2011年EPS预测分别至0.96元、1.45元（含TLCP 0.11元），2011年下半年TLCP产品将实现一定的销售规模。考虑到公司下游汽车行业在消费升级时代的高成长性，中长期内公司具备高速成长的动力。同时TLCP产品的成功产业化将赋予公司实至名归的新材料内涵。维持公司"强烈推荐-A"的评级，目标价46.0元。
风险提示：汽车行业景气度大幅下行。
【摘要结束】
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