报告名称：中国国贸（600067）—三期A已开业，进入业绩拐点
研究员：贾祖国,孟群
报告类型：公司研究*跟踪报告
报告日期：20100831
行业/子行业：房地产
公司名称及代码：中国国贸(600007)
投资建议：强烈推荐-A
【内容摘要】
三期A已于8月30日开业。受此影响，国贸可租量翻番，2010年将是业绩低点，2011年业绩相对2009年翻番。我们看好北京商业地产的长期空间，预计写字楼租金明年见低后快速上涨，维持 "强烈推荐-A"投资评级，目标价14.5元。
上半年EPS0.12元，同比下降26%，主要受三期A开业的影响：2010年上半年主营收入4.24亿（YOY -3.2%），归属母公司净利润1.21亿（YOY-26%），EPS0.12元，主要是受国贸三期A开业前费用增加影响；
物业出租情况延续了2009年下半年的趋势：出租率提高，商铺租金大幅上涨，但写字楼和公寓租金有所下降。上半年写字楼平均租金354元/平米/月，同比下降5.1%环比下降2.8%；写字楼出租率98.2%，同比提高1.6%和2.4%；商城平均租金871元/平米/月，同比上升14%环比上升10%；商城出租率96.3%，同比下降0.9%环比下降0.2%；公寓平均租金187元/平米/月，同比下降11.5%环比下降5%；公寓出租率84%，同比上升11%环比上升9%；
三期A已于8月30日开业：公司已于2010年8月取得三期A的竣工验收备案，并在8月30日举行了国贸全面开业20周年暨国贸大厦开业庆典，到2011年国贸收入和利润将比2009年翻一番；
业绩预测与投资评级：预计2010-2012年EPS分别为0.15元、0.58元和0.79元。按明年25倍PE估值，目标价14.5元。维持"强烈推荐-A"的投资评级；
风险提示：国贸周边写字楼、公寓供给可能抑制租金的上涨。
【摘要结束】
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