报告名称：锦江股份（600754）-下半年锦江之星会更好
研究员：林周勇,苏平
报告类型：公司研究*跟踪报告
报告日期：20100830
行业/子行业：旅游
公司名称及代码：锦江股份(600754)
投资建议：强烈推荐-A
【内容摘要】
上半年权益利润2.3亿，增长16%，EPS 0.38元；预计下半年权益利润1.6亿，其中锦江之星贡献1.2亿；预计10-12EPS 0.65、0.58、0.70元，2012年，锦江之星的利润贡献将提升至70%以上（10年不足50%）。继续看好锦江之星的良好成长性，维持强烈推荐评级。
上半年权益利润2.3亿，增长16%，EPS 0.38元。上半年，公司权益利润2.3亿，其中锦江之星（含旅馆投资）贡献6967万，肯德基贡献7654万，长江证券分红5233万，置出资产贡献3870万（1-5月，并入公司报表）。锦江之星和肯德基经营情况符合我们的预期。
上半年经济型酒店REVPAR 151元，提升11%。因上海世博会的带动，上海锦江之星二季度REVPAR同比增长46%，达245元；从而带动上半年经济经酒店REVPAR提升11%，总体平均水平151元。值得说明的是：锦江之星的REVPAR核算口径与如家、汉庭、7天不同，按后者的核算口径，锦江之星上半年REVPAR约175元，高于如家和7天，略低于汉庭。
预计下半年权益利润1.6亿，折合EPS至0.27元。下半年主要利润源于锦江之星和上海肯德基，预计分别贡献1.2亿、0.4亿元，折合EPS 0.27元。
预计10-12 EPS 为0.65、0.58、0.70元，维持强烈推荐评级。我们预计10-12 EPS 0.65、0.58、0.70元，利润结构大大优化，锦江之星利润贡献占比将从10年的不足50%提高至71%。我们继续看好锦江之星的发展前景，发展战略将更加积极，管理上的规模效应也将逐渐显现，业绩将实现较快增长；鉴于锦江之星的良好成长性，维持强烈推荐评级。
风险提示：短期估值水平较高。
【摘要结束】
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