报告名称：乾照光电（300102）－加速扩产、卡位市场
研究员：张良勇
报告类型：公司研究*调研简报
报告日期：20100902
行业/子行业：
公司名称及代码：乾照光电(300102)
投资建议：强烈推荐-A
【内容摘要】
事件：公司公告扬州子公司未来一年扩产16台MOCVD，生产高亮度和功率四元红、黄光LED。
1、预计近三年公司产能呈井喷式增长:本次扩产项目加上厦门公司的募投项目，我们根据设备实际达产时间测算，今年下半年公司的理论产能比上半年增长50%以上，明年理论产能相比今年至少提高130%，后年理论产能比明年至少再提高70%；
2、提前扩产卡位市场，市场份额将快速提高：目前国内高亮度红、黄光LED国产化率仅50%，功率红、黄光LED国产化率几乎为零。对公司来说，还有很大的国产化替代空间。由于公司对MOCVD和砷化镓材料的深刻理解，在红、黄光LED的生产效率上相比竞争对手有非常明显的优势，市场份额有望快速提高；
3、不用担心红、黄光LED市场的过剩：虽然我们有些担心未来白光LED的过剩，但我们认为不用担心红、黄光LED的过剩。原因主要包括：相比蓝光，红黄光LED扩产动作较小，这个细分领域呈现集中化的趋势等；
4、首次评级"强烈推荐-A"。我们预计公司10、11、12年的EPS分别为1.33、2.86、4.13元，可以给予11年35倍PE的估值，首次给予"强烈推荐-A"评级，6个月短期目标价100元。
【摘要结束】
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