报告名称：湘电股份（600416）-顺利完成配股，加速发展新能源核心产业
研究员：王鹏
报告类型：公司研究*跟踪报告
报告日期：20100901
行业/子行业：电力设备
公司名称及代码：湘电股份(600416)
投资建议：强烈推荐-A
【内容摘要】
2010年上半年公司实现主营业务收入32.35亿元，比上年同期增长了54%；实现归属母公司净利润9,536万元，比上年同期增长了74%。公司在完成配股之后，将加快在5兆瓦风电机组、核泵、高效节能电机、电动汽车牵引系统和城轨车辆牵引系统等产品的发展，形成公司核心竞争力。
成功完成配股，募集资金9.4亿元：8月31日，公司公布了2010年配股结果，共有效认购6,924万股，占可配售总股份的98.22%，募集总金额94,169万元。募集资金50%用于补充流动资金，50%用于偿还银行贷款。
风电、核电产品将快速发展：公司上半年实现风机销售收入20.7亿元，同比增长93.7%。8月新的发电机厂房落成，产能进一步提升，能够满足5兆瓦风力发电机的生产需要。目前风电整机价格已经下降至4500元/千瓦左右，但整机毛利率将维持在14%以上。10月份公司的5兆瓦风电整机将下线。在核泵领域，公司将加强与美国福斯公司的合作，引进核岛主泵的生产技术，力争到2013年占据国内核泵市场15-20%的市场份额。
电机产品和城轨车辆牵引系统稳步增长：公司目前成功开发了高效永磁同步电机、无刷双馈变频调
速电机、大中型高压高效电机等多种型号的高效节能电机，未来将主要争取节能型高端电机市场。2010年预计公司交流电机订单将达到12亿元左右。公司直流电机的政府采购金额在3亿元左右，未来有望保持平稳增长。此外，城轨车辆牵引系统每年的订单额有望保持在2亿元左右。
积极开发电动汽车传动系统：湘电股份在电传动控制系统领域具有深厚的技术积累，2010年公司对牵引控制系统投资1.5亿元，与多家电动汽车生产企业合作，共同研制新能源汽车电力牵引系统。目前公司研制的汽车电动机和变频器控制系统已进入试用阶段，有望成为公司未来的利润增长点。
投资评级：2010年公司配股完成后全面摊薄的每股收益为0.77元，2011和2012年的每股收益调整为1.11和1.46元。按2011年30倍市盈率计算，估值区间为30.0-36.6元，维持"强烈推荐-A"的评级。
风险因素：随着风电设备市场竞争不断加剧，风电整机价格和毛利率有可能进一步下降，对公司的盈利能力造成影响。此外，目前世界上已安装的海上风机故障率较高，公司的海上风机机型能否适应海上环境有待进一步验证。
【摘要结束】
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