招商证券*港股研究*香港银行行业月报(更新）-政策性风险上升，但股息收益率较有吸引力***孙娜

报告名称：香港银行行业月报(更新）-政策性风险上升，但股息收益率较有吸引力
研究员：孙娜
报告类型：港股研究*行业报告
报告日期：20100920

行业/子行业：银行
公司名称及代码：
投资建议：无评级

【内容摘要】

香港： 经季节因素调整后，7月份港元货币供应量M1增加3.8%，与去年同期比较亦增加12.5%。未经调整的港元货币供应量M3增加1.2%，与去年同期比较亦增加4.3%。7月贷款余额环比上升1.9%，同比上升21.2%，贸易融资贷款继续大幅增长，整体贷款环境继续复苏，人民币业务范围有所扩大。7月认可机构新批贷款及新申请贷款宗数上升，按揭市场继续回暖。综合利率水平保持平稳，银行同业拆息下跌，加权存款利息微升。
中国： 8月末，M2 同比上升19.2%, 增速较上月环比上升1.6个百分点，M1同比增长21.9%，增幅比上月低1.0个百分点。8月人民币贷款余额同比增长18.6%，人民币存款余额同比增长19.6%。8月新增人民币贷款5452亿元，高于市场预期。8月短期贷款需求旺盛，占比上升，贷款结构发生转变，中长期贷款占比有所下降。央行5月上调存款准备金率后没有再出台紧缩性调控政策，目前8月CPI升至年内高点3.5%，逼近政策容忍底线，央行加息的政策性风险增加，但我们认为短期内央行加息的可能性不大。

中资银行2010年半年报业绩强劲： 从各银行的中报情况来看，2010年上半年盈利增长主要得益于1)贷款议价能力的增强，二季度净息差环比继续扩张；2) 2010 年二季度净利息收入同比增幅较一季度有效扩大；3) 手续费收入强劲增长；5) 资产质量进一步改善，拨备覆盖率上升，信贷成本低于预期。

投资建议：近期市场传银监会会提高不良贷款拨备占总贷款比率2.5%，我们认为如果该政策实施，银监会会给出时间宽限，目前上市银行中只有农行可以达到标准，政策性风险加大盈利下滑风险。 H股中资银行较A股溢价17.1%，A股银行股价投资吸引力增强。但从短期来看，银行股消息层面利空多于利多，我们对H股银行行业短期评级为中性，但银行股股息收益率较有吸引力，工行、建行、中行2010年预测股息回报率均在4%以上，建议投资者逢低吸纳工行、建行、农行。


【摘要结束】