报告名称：美克(00953.HK)-"十一"黄金周销售情况优于零售市场销售增长
研究员：赵晓
报告类型：港股研究*公司报告
报告日期：20101014
行业/子行业：
公司名称及代码：美克国际(00953)
投资建议：买入
【内容摘要】
刚刚过去的"十一"黄金周，中国消费品市场呈现繁荣活跃、购销两旺的局面，生活必需品价格基本平稳，零售和餐饮市场、休闲娱乐消费一片红火。根据商务部7日发布的监测数据显示，10月1日-7日，全国零售和餐饮行业实现消费品零售额约5925亿元(人民币，下同)，按可比口径计算，比2009年"十一"黄金周增长18.7%。热销的产品为家用电器、金银珠宝、秋冬服饰、汽车、家居建材等商品，城乡居民消费结构升级趋势明显。根据美克国际("美克"或"公司")统计数据所得，主要销售区域的中南区和东部地区，位于上海、徐州、湖南、常熟和广州等地的主要店铺录得单店同比销售快速增长，其平均销售同比增长为23%，略高于零售市场的销售增长，远好于我们此前对于公司的销售预期。另外，公司2011年春夏订货会订单额同比增长60.1%，其中服装产品平均售价同比增长17.0%，销售数量同比增长39.7%；鞋类产品平均售价同比增长15.3%，销售数量同比增长39.3%。增长幅度远高于我们事前的预期。
上海与厦门地区销售情况符合公司情况，且对未来销售充满信心 根据我们与上海区销售总代和厦门区销售总代的沟通了解，这两个区域在十一黄金周的销售情况符合公司零售市场销售增长情况。由于低气温降临比预期较早，秋季体育服饰产品销售情况好于销售总代的市场预期。"十一"黄金周好于预期的终端销售情况增强了零售商对于零售市场未来的销售信心。
提高投资评级至"买入" 基于1）"十一"黄金周单店销售同比增长好于预期；2）2011年春夏季订货会经销商热烈反应；和3）经销商对于未来店铺开设以及销售增长预期。我们调高了对公司2010-2012年的盈利预测。预计公司2010年销售额和净利润分别同比增长43.6%和39.4%至7.2亿元和1.3亿元，2010-2012年销售和净利润年复合增长率分别可达43.2%和58.1%。结合DCF和业务加总两种估值方法，得出公司一年目标价为2.83港元，相当于11.23X2011P/E，相较2010年10月13日的收市价，仍有48.3%的上涨空间，我们给予"买入"的投资评级。
【摘要结束】
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