报告名称：鼎龙股份(300054）—三季报略低预期，化学粉项目进展顺利
研究员：李荣耀
报告类型：公司研究*跟踪报告
报告日期：20101026
行业/子行业：
公司名称及代码：鼎龙股份(300054)
投资建议：强烈推荐-A
【内容摘要】
三季度公司业绩略低于预期，预计四季度电荷调节剂将会有比较不错的业绩贡献。公司化学粉项目进展顺利，公司价值提升的主要动力依旧，维持"强烈推荐-A"的评级。
1-9月公司实现营业收入17,931万元，同比增长12%；实现营业利润2,669万元，同比增长20%；实现归属于母公司股东的净利润3,165万元，同比增速为21%，按最新股本摊薄EPS为0.53元。
公司三季度业绩稍低于预期。从季度数据来看，公司三季度实现营业收入为5,646万元，环比和同比变动分别为-18%和8%，营业利润为770万元，环比下降33%，与去年同期基本持平。从近两年的数据来看，三季度公司的经营情况环比二季度一般会有所下降，但是三季度业绩下降的幅度仍略微超出我们的预期。
预计四季度业绩会有较好的表现，暂维持今年EPS0.81元的预测。公司电荷调节剂技术改造项目正在进行设备采购，预计四季度公司电荷调剂的有效产能将会有所放大，而公司对电荷调节剂销售网络的拓展也将有助于产能的释放。另一方面影响公司三季度业绩的季节性因素消除之后，我们倾向于认为四季度公司业绩也将会有所反弹。
彩色化学粉项目进展顺利。公司化学粉项目关键设备的采购招标工作已经结束，反映了公司对于彩色化学粉技术和市场的信心。公司未来的价值主要体现在化学粉项目的成功，由于化学粉的高毛利、高进入门槛及高市场容量等特点，我们认为跟踪公司价值的变动更多的应该是关注公司化学粉项目的进展上，未来电荷调节剂等其他产品将是衬托化学粉的绿叶。
维持"强烈推荐-A"的评级，目标价暂维持64.0元。暂维持公司10、11和12年EPS分别为0.81、1.60和3.35元的预测。虽然公司三季度业绩略微低于预期，但是我们认为在四季度将有可能会有比较不错的业绩，在影响因素未明朗之前，暂维持公司10年EPS的预测。我们密切跟踪公司化学粉项目的进展，看好该项目对公司价值的提升，故维持"强烈推荐-A"的评级。
风险提示：化学法碳粉项目长时间延迟投产。
【摘要结束】
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