报告名称：渣打集团(02888.HK)2010年报点评 - 新兴市场拉动业绩增长
研究员：叶莲,何钟
报告类型：港股研究*公司报告
报告日期：20110314
行业/子行业：
公司名称及代码：渣打集团(02888)
投资建议：优于大市
【内容摘要】
渣打集团有限公司公布2010年业绩：总资产同比增长18%至5165亿美元，其中客户贷款余额增长21.2%至2404亿美元；总负债同比增长17%达4777 亿美元，其中客户存款增长22.2%至3070 亿美元。成本收入比为55.9%，较上年升高4.6%。供股后核心一级资本充足率提升至11.8%，总资本充足率升至14%。经营收入同比增长5.8%至160.6亿美元，税前利润同比升19%至61.2亿美元，普通股东应占溢利升28.2%至43.3亿美元。10年每股盈利1.96美元，较09年多0.35美元。 商业银行业务收入同比增7.4%，占集团总收入的62%。按产品划分，商业银行业务中收入占比最高的是日趋多元化发展的金融市场业务和企业融资。增长最快的是企业融资，收入同比增幅达32%，主要受益于企业顾问需求增加。金融市场业务中，虽然资本市场收入同比增幅达32%，但由于息差受压和市场的窄幅上落，总体收入增长基本持平。个人银行业务收入同比增8%，其中占比最高的是信用卡、私人贷款及无抵押贷款业务，2010年营业收入达11.4亿美元；其次是按揭及汽车融资服务，全年收入15.1亿美元。因股市反弹，私人客户对基金及财资产品需求上涨，使2010年财富管理业务收入录得24%的同比增幅。亚洲楼市的相对好转使按揭收入增22%。地区方面，以收入看来，印度2010年首度成为渣打最大市场，年利润11.9亿美元，占集团总利润的20%，营业收入同比增长12%，主要来自商业银行业务。香港市场金融市场销售、资本市场、信贷及贸易业务的发展，带动商业银行业务总收入同比升7%。中东及南亚其他地区因拨备支出下降，商业银行业务净利润增幅达到108%。我们认为渣打在新兴市场增势良好，商业银行和个人银行业务盈利能力均稳健提高，我们调整FY11-12 预测净利润至44.9亿及54.0 亿美元，调整后每股收益分别为2.00 美元及2.36 美元。目标价调整为237 港元，对应2.2x2011E P/B和15.2x2011E P/E，上调评级至优于大市。
【摘要结束】
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