报告名称：雲開見月-2011年下半年香港股票市场投资展望
研究员：赵文利,何钟,李康,谢亚轩,李青
报告类型：港股研究*策略报告
报告日期：20110610
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投资建议：
【内容摘要】
谁无暴风劲雨时，守得云开见月明。——《水浒传》
2011年下半年香港股票市场投资展望核心观点：
1.金融危机以来，港股总体上跟随美股走势，但2010年11月之后内地密集的宏观调控改变了这一局面，A股持续低迷并严重拖累港股。
2.美国经济短期下滑，联储退出超宽松货币政策将更加谨慎，实质性地收紧流动性最早要2012上半年。
3.第三季度，中国经济软着陆、通胀回落是大概率事件，中报发布也将有力地舒缓市场对"硬着陆"、滞涨和企业盈利下滑的担忧。
最近一两个月，资金流入新兴市场的速度放缓，但中长期资金仍然看好新兴市场投资前景。
4.下半年，美国企业盈利增长将继续推动美股震荡寻顶，A股有望筑底反弹。港股估值处于历史低位，也较亚太其它市场更具吸引力，盈利有望实现11%的同比增长。内忧外患舒缓，倍数扩张与盈利增长将共同推动港股走出一波上升行情。
5.预计第三季度香港股票市场将震荡上行。投资策略除继续持有估值偏低的银行和地产股外，宜加大对可选消费、新能源、TMT和医药行业的配置并精选个股，减持有色和大宗商品。预计下半年，恒生指数波动区间在23000-26000之间。
6.行业配置采取哑铃型：超配金融、地产、新能源、TMT、医药以及可选消费；标配资源、建材、机械、必选消费、电力、航空、造纸；低配有色、汽车、 航运、公路。
【摘要结束】
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