中国智能交通

短期内业绩将受压：由于受到铁路投资减速的影响，占公司营业额40%且增长最快的铁路通信业务增长预期下降。我们预计今年能保持20%-30%的增长，低于之前市场普遍预期的30%-40%。同时，由于今年新签项目下降，将导致未来1-2年的收入增长受压。但公司预计毛利率会保持稳定。

铁路行业预计有较大规模的重组和整合：公司管理层预计近两年行业内会有比较重大的整合和重组，经历过这个阶段之后铁路行业会更加市场化。行业内企业（如地方铁路局）将有更大的动力提升运营效率，增加盈利，而提高效率最主要的途径就是加大在智能交通领域的投入，使有限的铁路资源得到最大化的利用。所以行业长期前景仍佳。
公司已开始针对行业趋势进行布局：今年3月份公司收购『上海铁菱国际贸易有限公司』（上海铁菱）40%的股权。收购上海铁菱后，公司将有机会与北京铁路局进行更紧密的合作，在北京铁路局的管辖范围推广自己的产品及服务。另外，公司与其他17家地方铁路局都有较密切的联系。

公司已开始寻求转型：主要的转型方向是加快拓展城市交通领域的业务，公司已经获得了沈阳一号线二号线以及杭州一号线的项目。另外，加快对业内有价值公司的收购也将有助于公司转型，但公司不得不面对业内其他国内高估值上市公司在收购价格上的竞争。刚刚公布的债券融资计划将有助于公司在收购方面的竞争力。

长期增长动力充足：基于我们的分析，公司虽然短期内业绩收到铁路行业影响而受压，但智能交通在国内仍是一个增长空间很大的行业，公司长期增长的动力仍然充足。我们预计公司2011-2013年的每股收益为人民币0.27元，0.32元和0.38元，目标价3.67 相当于11x PE 2011