金风科技（002202）－产能持续扩张，在手订单充足

报告名称：金风科技（002202）－产能持续扩张，在手订单充足
研究员：王鹏
报告类型：公司研究*跟踪报告
报告日期：20090325

行业/子行业：
公司名称及代码：金风科技(002202)
投资建议：(审慎推荐 - A)

【内容摘要】

2008年金风科技完成营业收入 64.6亿元，同比增长108.11 %；实现营业利润11.4亿元，同比增长87.31 %；实现净利润10.4亿元，同比增长63.35%；实现归属母公司净利润9.1亿元，同比增长45.26 %。公司08年每股收益0.91元，利润分配预案为每10股送4股派现2.8元（含税）。

风电机组产量较上年大幅增长：08年公司生产750kW 机组1471 台，比上年增加579台；生产1.5MW 机组370 台，比上年增加313台。公司配套的零部件供应链体系、技术支持体系、质保体系、售后服务体系日趋完善。公司实现了国际销售零的突破，与古巴ENERGOIMPORT 公司签订了6 台750kW 机组的供货协议并已在12 月发运，实现收入3322 万元。此外公司通过出售两家控股风能电力公司股权实现投资收益2.64亿元。

在手订单充足，持续增长有保障：截止2008 年底，公司待执行订单总量为1541.25MW，其中750kW 机组170.25MW，1.5MW 机组1371MW。此外外，公司在甘肃酒泉千万千瓦风电基地项目招标中中标811.50MW，为未来两年的持续发展奠定了良好的市场基础。

产品研发能力继续提高：公司通过收购德国VENSYS 能源股份公司70%的股权，使金风科技成为国内第一家具备完全自主研发设计能力和完整自主知识产权的风电整机制造商。2008 年公司进行了1.5MW 系列化机组的优化，同时开展了2.5MW、3.0MW、5.0MW 的研发。2.5MW 及3.0MW 机组均完成机组整体设计及零部件的详细设计，开始零部件的试制工作。

生产基地不断增加，产能进一步扩张。目前公司已经建成北京亦庄、新疆二期基地、内蒙古包头三个兆瓦级风机生产基地，形成1000台1.5MW风机的产能。除上述3 个产能基地外，公司酒泉、德国产能基地正在建设，西安、南京基地将于2009 年开工建设，全部基地建成后，公司的MW 机组产能可达到2000 台以上。

维持"审慎推荐"投资评级：我们预计2009至2011年每股收益为1.28、1.56和2.02元。按09年30倍市盈率计算，估值区间为38-42元，维持"审慎推荐-A"的投资评级。


【摘要结束】