报告名称：中南建设（000961）—上半年销售一般，下半年销售任务较大
研究员：贾祖国,洪俊骅
报告类型：公司研究*跟踪报告
报告日期：20100820
行业/子行业：钢铁
公司名称及代码：中南建设(000961)
投资建议：审慎推荐-A
【内容摘要】
中期业绩符合市场预期：2010年上半年，公司实现主营收入39.81亿元（YOY81.52%）；实现净利润3.5亿元（YOY14.85%）；公司分业务中，房地产开发实现营业收入16.02亿元（YOY59.7%），建筑工程承包实现营业收入23.67亿元（YOY101.21%）；公司结算面积26.4万平（YOY42.21%），结算金额16亿元（YOY59.69%），公司实现EPS0.29元，符合市场的预期；
上半年销售同比下滑：公司上半年实现预售面积21.26万平（YOY-33.92%），预售金额17.33亿元（YOY-0.45%），上半年公司在售的主要是常熟中南世纪城、镇江中南世纪城、海门中南世纪城等项目，由于政策调控的影响，并且公司还未开始大规模降价促销，上半年销售较差，但由于均价的上涨，销售金额同比下浮较小；
今年业绩锁定性强：在我们的盈利预测中，房地产业务今年将结算44.47亿元，公司2009年底预收账款为51亿元，加上今年上半年预售的17.33亿元，可以说今年业绩已经完全锁定；
看好公司独特的"公建工程施工+房地产开发"相结合的项目拓展模式：通过这种模式，一方面建筑总承包承接了一系列有较高利润率的大项目，另一方面也为公司的房地产业务获取了大量优质土地，我们看好公司独特的业务拓展模式；
业绩预测与投资评级：我们维持公司2010年、2011年及2012年的EPS分别为0.79元、0.87元及0.95元。公司2010年的RNAV为13.85元，我们按照2010年15倍PE给予公司股价11.90元的目标价位。维持公司 "审慎推荐"的投资评级；
风险提示：下半年公司销售任务较大。
【摘要结束】
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