报告名称：华侨城（000069）-公司地产业务抗调控能力强，全年业绩增长明确
研究员：林周勇,苏平
报告类型：公司研究*跟踪报告
报告日期：20100820
行业/子行业：房地产
公司名称及代码：华侨城Ａ(000069)
投资建议：强烈推荐-A
【内容摘要】
上半年净利润增长85%，EPS 0.44元；地产结算收入增长约85%，是业绩增长的关键；截止6月底，预收账款39亿，下半年楼盘可售约70万平米，全年业绩有保证；维持10-12 0.70、0.85、1.05元的预测，一如既往的看好公司的发展前景和投资价值，维持强烈推荐。
上半年净利润增长85%，EPS 0.44元。上半年公司实现销售收入63.7亿元，营业利润18.2亿元，归属于母公司所有者的净利润13.5亿元；按可比口径，分别增长85%、104%、85%；EPS 0.44元。不分配。
上半年地产结算收入增长85%，是业绩增长的关键。上半年景区接待游客1039万人次，粗略估算，景区酒店收入约14亿元，地产结算收入约45亿元；按可比口径，地产结算收入增长约85%，是业绩大幅增长的关键，此外，来自招华曦城的投资收益3.15亿元，增长185%，也是业绩增长的重要因素。
6月底预售账款39亿，下半年可售面积约70万平方米。上半年地产预售约35亿，截止6月底预售账款39亿，下半年可售楼盘约70万平米，主要包括侨城馨苑、香山里花园一期、招华曦城四期、天麓三区、上海新浦江城、上海合利坊、成都纯水岸、北京欢乐嘉园三期等。
维持10-12EPS 0.70、0.85、1.05元的盈利预测。虽然当下地产面临较复杂的环境，但由于已预售超过39亿，且下半年供应量增加，全年业绩有保证，我们维持10-12EPS 0.70、0.85、1.05元的预测。
我们一如既往的看好公司的发展前景和投资价值，维持强烈推荐。（1）依托成熟的"旅游+地产"模式，公司土地储备成本较低，抗风险能力强；（2）文化产业基础扎实，看好公司在文化领域的发展前景；（3）商业模式将进一步丰富，商业地产、休闲综合体等业态的比重将逐步上升，受地产的影响有望逐步减弱。
风险提示：持续严厉的地产调控政策对市场心理的影响，以及导致地产销售持续低迷。
【摘要结束】
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