招商证券*港股研究*香港金融衍生品周报 20100809-20100816***陈文质

报告名称：香港金融衍生品周报 20100809-20100816
研究员：陈文质
报告类型：港股研究*衍生品
报告日期：20100816

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公司名称及代码：
投资建议：无评级

【内容摘要】

市场综述：上周全球市场普遍下跌，其中恒生指数下跌2.80%至21071点，国企指数下跌4.28%，报收于11641点；上证综指和沪深300指数分别下挫1.94%和1.45%，报收于2606点和2855点；美国三大指数均呈下跌态势，道指下跌3.29%至10303点，标普500和纳斯达克分别下跌3.78%和5.02%，报收于1079点和2173点。最近一个月全球股市表现较好，但上周的下跌回吐了大部分涨幅，美股月表现小幅下跌，港股微涨，沪深300月升幅达7.61%。

期权：我们始终认为目前如此之低的引伸波幅不可能长时间持续，从长期来看，必将会上升到正常水平。从上周市场表现看，香港场内及场外的波伸波幅均开始小幅回升，恒生指数3月期场外期权引伸波幅收于20.50%，上升1.30个百分点，恒指3月期场内期权的引伸波幅收于20.74%，上升1.38个百分点。建议权证投资者和期权投资者在引伸波幅的方向上可以短期做多。

期货：恒指期货8月合约上周五报收于21029点，低水43点；8月合约报收于20939，低水133点。从股指期货的走势看，现货市场在短期内有可能振荡回调。

权证及牛熊证：市场虽然振荡，但近几周权证和牛熊证交投表现非常稳定，上周权证和牛熊证的日均成交额分别为103.99亿和64.53亿港元，相对前周小幅上升，大市占比分别为17.51%和10.86%。振荡市降低了牛熊证的可投机性，而且随着引伸波幅的回落，权证的交投相对牛熊证将会走强。从中短期看，随着市场波动的减小，引伸波幅的稳定，我们认为牛熊证的活跃度将弱于权证。从成交分布来看，上周恒指认购证交易活跃，其次为恒指认沽和中移动认购，三者分别录得25%、20%和6%的成交份额；牛熊证的成交则集中在恒指熊证和牛证，两者占所有牛熊证交易额分别为56%和43%。

下周展望：上周美联储议息会议对美国经济复苏的看法较上次更加悲观，受不理想的就业形势和信贷紧缩等影响，美联储再次下调经济前景预期，认为经济复苏的步伐很可能在短期内比原先预期的更加缓慢。基于如此悲观的经济前景，我们认为下半年股市将维持区间振荡，中短期策略以波段操作和精选个股为主。


【摘要结束】