报告名称：新湖中宝（600208）—短期看地产，长期看金融
研究员：贾祖国,洪俊骅
报告类型：公司研究*跟踪报告
报告日期：20100816
行业/子行业：房地产
公司名称及代码：新湖中宝(600208)
投资建议：审慎推荐-A
【内容摘要】
中期业绩基本符合我们预期：2010年上半年，公司实现主营收入22.98亿元（YOY16.91%）；实现净利润3.08亿元（YOY3.2%）；房地产业务结转面积20.15万平（YOY-17%），结转收入13.35亿元（YOY7%）。由于结转单价的上涨，公司营业利润率和业绩都有所增长，EPS0.06元，基本符合我们原先0.08元的预期；
上半年实现预售31.66亿元，全年将努力实现原先103亿的目标：上半年公司实现了31.66亿元（YOY-4%）的预售，销售面积39.96万平（YOY-26%）； 如果考虑海宁百合新城的预售额（公司50%权益，未并表），公司上半年销售接近50亿元，公司将努力实现年初制定的103亿元的预售计划；
投资收益未来将是主要看点：公司目前参股时代地产35%的股权、与浙江绿城进行项目合作、控股湘财证券、参股中小城市商行、以及直接进行大智慧、金洲管道等公司的PE投资；公司将金融投资和地产运营结合起来运作，未来公司的投资收益所占的比重将会逐年上升；
土地储备较为丰富：上半年公司新增土地储备37.71 万平，截止6 月末，公司土地储备达到898.25 万平，总建筑面积达1104 万平，按照公司目前250万平的年开发规模，可供公司未来4年的开发。另外公司在天津、启东的一级开发项目也为公司今后的项目获取做了前期储备；
业绩预测与投资评级：根据公司的项目销售进度，我们适当调低公司2010年、2011年及2012年的EPS分别为0.36元、0.49元及0.62元。今年获取新项目后，公司2010年的RNAV为6.2元。我们给予公司股价6.2元的目标值，维持"审慎推荐"的投资评级；
风险提示：公司资产负债率较高。
【摘要结束】
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