报告名称：国电南自（600268）-加快设立专业化子公司，市场需求快速增长
研究员：王鹏
报告类型：公司研究*跟踪报告
报告日期：20100810
行业/子行业：电力设备
公司名称及代码：国电南自(600268)
投资建议：审慎推荐-A
【内容摘要】
2010年上半年公司新增订单15.6亿元，较上年同期增长14％。公司实现营业收入8.92亿元，较上年同期增长7.6%；实现归属母公司净利润1955万元，与上年同期相比增长了27.43%。下半年公司将通过非公开增发，实现电力自动化产业、新能源节能减排自动化产业、智能化一次设备产业三大核心的快速发展。
加快设立专业化子公司，形成三大产业战略框架：2010年上半年公司完成了南京国电南自电网自动化有限公司、南京国电南自电力自动化有限公司、南京国电南自新能源科技有限公司三个子公司的组建及资产整合工作。目前尚在设立的子公司有：国电南自（扬州）电力自动化有限公司、扬州国电南自海吉科技有限公司、江苏西电南自智能电力设备有限公司。未来新能源科技有限公司将成为公司发展高压变频器以及风电、核电、光伏等新能源技术的主要载体。南自海吉和西电南自将成为公司发展智能化一次设备产业的支柱。
传统电力自动化产业稳步增长：上半年电网自动化有限公司新增订单7.6亿元。公司数字化变电站专业成绩显著，公司数字化变电站产品先后中标、投运电网、核电、煤炭等领域的40个数字化变电站项目。电力自动化有限公司中标广西防城港核电厂一期LOT2（除盐水站）控制系统及过程仪表设备，这是公司首次中标百万机组核电站辅机程控项目。
轨道交通自动化业务保持快速发展：轨道交通工程有限公司把握住国家加大在轨道交通（高速铁路、地铁、城市轻轨）等基础建设投资的重大机遇，上半年累计订货9774万元，已达到2009年轨道交通自动化订单的90%以上。
信息与安全防务业务发展迅速：随着信息及安防产品市场需求呈快速发展趋势，南京南自信息技术有限公司订货增长迅速，上半年累计订货1.54亿元。公司在数字化网络安防监控领域成绩显著，产品先后中标、投运变电站、司法系统、寺庙、水电站、石化等行业的9 个重点工程项目。
维持"审慎推荐-A"投资评级：如暂不考虑增发摊薄的影响，预计公司2010-2012年每股收益为0.38，0.49和0.87元，按2010年50倍市盈率估值，目标价格为19.1-21.0元，维持"审慎推荐-A"的投资评级。
风险提示：公司所处的二次设备行业竞争日趋激烈，只有通过不断的技术提升和新产品的开发，才能保持高速发展和领先的市场地位。未来技术研发和对市场机遇的把握将成为公司发展的关键。
【摘要结束】
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