报告名称：金地集团（600383）—下半年销售将有起色
研究员：贾祖国,洪俊骅
报告类型：公司研究*跟踪报告
报告日期：20100810
行业/子行业：房地产
公司名称及代码：金地集团(600383)
投资建议：强烈推荐-A
【内容摘要】
中期业绩基本符合我们预期：2010年上半年，公司实现主营收入87.43亿元（YOY150.80%）；实现净利润12.28亿元（YOY327.02%）；结转面积74.32 万平（YOY87.11%），结转收入84.91亿元（YOY159.82%）。EPS0.27元，基本符合我们原先0.30元的预期；
前7月实现预售76.37亿元，下半年销售将显著增长：前7月公司实现了76.37亿元的预售，同比下滑31%，主要是因为公司上半年可推货量比较少；2009年年报中预收账款达到123.60亿元，再加上前7月的预售，相对实现我们全年业绩预测所需的173.28亿元的结转收入，业绩保障率达到115%。下半年公司可售货源达到200万平，重点货源如青浦区徐泾镇项目将会开始预售，销售数据将会显著好转；
公司的股权激励方案已获通过，管理层将趋于稳定：公司的股权激励方案已经获批，经过一轮管理层变动之后，今后管理层将更趋稳定，公司的后续成长也将更加值得期待，目前股票行权价格为7.79元；
公司土地储备丰富，开工计划保持不变：公司目前在16个城市拥有土地储备1503.86万平米，权益土地储备1317.44万平，公司09年获取的土地大多数为8月前获得，高价地很少。今年新获取的两个项目都是通过收购获得，成本较低；公司计划今年新开工402万平，竣工173万平；
业绩预测与投资评级：我们维持公司2010年、2011年及2012年的EPS分别为0.52元、0.63元及0.79元。今年获取新项目后，公司2010年的RNAV为7.46元。我们按照2010年15倍PE给予公司股价7.8元的目标值，维持"强烈推荐"的投资评级。
风险提示：公司下半年销售难以达到我们的预期。
【摘要结束】
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