大立科技（002214）－军品是09年业绩保障，关注焦平面探测器国产化进程

报告名称：大立科技（002214）－军品是09年业绩保障，关注焦平面探测器国产化进程
研究员：张良勇,姜霄
报告类型：公司研究*跟踪报告
报告日期：20090330

行业/子行业：
公司名称及代码：大立科技(002214)
投资建议：(审慎推荐 - A)

【内容摘要】

事件：
3月28日大立科技公布年报：大立科技08年实现销售收入2.15亿元，归属于母公司净利3914万元；分别同比增长18％和3％。

评论：
1、08Q4DVR受金融危机影响明显。大立科技08年实现销售收入2.15亿元，归属于母公司净利3914万元；分别同比增长18％和3％，利增速较收入低的原因主要是：政府补贴收入、应收帐款减值准备、所得税调整。大立08Q4实现销售收入4882万元，同比略负增长2％。DVR产品以及部分红外热像仪民品受金融危机影响比较明显，尤其是DVR。

2、09年军品项目进入收获期，关注下半年非制冷焦平面探测器试生产。09年成为公司之前军品项目积累的收获期，09、10年实现约50％的高水平增长可能性大。按照大立非制冷焦平面国产化项目计划，09年下半年开始试生产，在年底前生产出第一个生产线样品，是我们09年关注的重点。此外，每年一季度对全年的贡献平均只有1成，我们估计09Q1与08Q1业绩持平。

3、投资评级与盈利预测。根据最新的情况，我们略调整了盈利预测，根据我们的财务模型，预计公司09、10年销售收入同比增长24％和35％，归属于母公司净利润同比增长28％和41％，09、10年EPS分别为0.50、0.70元。公司合理估值区间为15.0-17.5元，相当于09年30－35倍PE，维持 "审慎推荐-A"的投资评级。





【摘要结束】