中石油(00857.HK)-08年业绩基本符合预期

报告名称：中石油(00857.HK)-08年业绩基本符合预期
研究员：于进
报告类型：港股研究*公司报告
报告日期：20090327

行业/子行业：
公司名称及代码：中国石油股份(00857)
投资建议：

【内容摘要】

中石油天然气股份有限公司昨天公布其2008年年度业绩。按照国际会计准则2008年营业额增长28.1%，至10711亿人民币(下同)，净利润为1144.3亿元，每股盈利0.63元，连同期中股息，每股派息0.28元，继续维持45%的派息率。公司期内生产原油8.7亿桶，同比增长2.7%;加工原油8.5亿桶，同比上升3.2%。公司每股盈利略低于我们预期的0.66，因为化工板块在08年年底的亏损所致。我们上调至"优于大市"的投资评级，12个月目标价为7.68港元，对应8倍2009年预期每股收益。

受累经济，勘探减产 虽然勘探与生产板块期内上缴特别收益金860亿元，同比大幅上升；实现经营利润2402亿元，较07年增长15.8%。由于油价较08年大幅下跌，公司09年计划减产接近4000万桶，至8.3亿桶。公司预计全年油价在40-55美元/桶地位震荡。
炼油转为盈利增长点 炼油业务亏损829.7亿元，比07年多亏623亿元。随着成品油价格间接接轨以及国家上调油价，未来公司炼油利润率将得到保证，此次提价相当于公司每月汽油和柴油新增收入5.6亿元和7.2亿元。随着成品油需求的恢复，板块盈利能力将得凸现。
天然气前景广阔 天然气板块08年实现利润160.6亿元，同比增长28.5%，09年将对天然气管道建设增加投入，还将收购集团城市燃气业务及资产。化工板块，由于四季度产品价格出现断崖式下跌，导致全年经营亏损28.8亿元。
海外业务，重点发展 公司海外勘探在乍得和哈萨克斯坦项目均获重大发现，期内实现油气净产量在9210万桶油当量，同比增长50%，08年海外业务占公司税前盈利的18.2%,占到总产量的7.8%。公司希望借低油价加强与俄罗斯、伊拉克和委内瑞拉的合作。


【摘要结束】