交通银行(03328.HK)-预计09年增长喜忧参半，调低评级至优于大市

报告名称：交通银行（03328.HK)-预计09年增长喜忧参半，调低评级至优于大市
研究员：孙娜
报告类型：港股研究*公司报告
报告日期：20090326

行业/子行业：
公司名称及代码：交通银行(03328)
投资建议：

【内容摘要】

交通银行近期公布2008业绩: 截止2008年末，交行资产总额达到人民币26,830亿元，负债总额达到人民币25,329亿元，股东溢利人民币1,497亿元，分别比年初增长27.1%、28.1%和12.6%。全年实现净利润人民币283.9亿元，比上年增长40.1%；每股收益人民币0.58元,同比增长38.1%。 全年客户贷款余额比年初增长20.3%至人民币13,286亿元，客户存款余额比年初增长19.94%至人民币18,658亿元。不良率下降0.13%至1.92%。成本收入比下降0.35%至39.9%。平均资产回报率1.19%，比上年提高0.13个百分点；平均股东权益报酬率20.1%，比上年提高1.94个百分点。

09年增长喜忧参半，调低评级至优于大市： 2008年业绩略低于我们较前每股收益0.61元的预测，主要原因是交行4季度计提20亿元的特殊拨备使全年拨备计提力度高于预期。4季度息差下降幅度在50个基点以上，但年末有效税率降低至预期则有助拉高全年业绩。我们预计2009及2010年净息差分别下降46个基点及11个基点至2.56%及2.45%，考虑到1、2月信贷快速增长及其结构具有较大调整空间，我们将2009-2010年盈利预测调整至0.62元及0.65元。12个月目标价6.3港元，相当于2009年预测平P/E 9倍及预测P/B 1.6倍，给予优于大市评级。


【摘要结束】