医药周报(09.3.30-4.3)－各方观望医改细则和药价调整，不确定性影响板块表现

报告名称：医药周报(09.3.30-4.3)－各方观望医改细则和药价调整，不确定性影响板块表现
研究员：张明芳,葛岩
报告类型：行业研究*定期报告
报告日期：20090330

行业/子行业：医药
公司名称及代码：
投资建议：(推荐)

【内容摘要】

医改实施方案出台临近，当前医药板块市场表现已经反应了政策不确定性的负面影响，上周医药板块落后沪深300 4.1%。我们密切跟踪到：1、医改实施方案当前仍在"走程序"之中。2、为配合新医改，发改委正在拟定新一轮医保报销目录和药品定价，所有处方药都将纳入政府定价范围。3、药品生产和经营企业、医院、证券市场等各方都在观望医改细则和新一轮药价调整。我们早在08年12月3日《医药行业2009年投资策略》中就已前瞻性指出：对药品价格整体水平下降的担忧和医改政策的不确定性，是影响09年医药行业增长率的负面因素。新医改扩大医保覆盖人群和提高保障力度，政府加大投入是其"利"，而政策的干预，降低和影响了市场化竞争是其"弊"。

医保管办分开：医保付费制度改革（按病种付费和按人头付费）有利于国产药，尤其有利于"基因重组人胰岛素、抗肿瘤药和免疫抑制剂"等寡头垄断领域的国产独家品种。受益公司有：通化东宝、恒瑞医药和华北制药等。

基本药物制度：基层医疗机构全部配备和使用基本药物，各省组织招标生产和统一配送，能在一定程度上提高普药生产和供给的集中度，但对医药全行业集中度提高较为有限。

关于药品价格：基本药物实行"零差率"、非基本药物实行"差额加价（价格越高，加价率越低）"，同种药品实行"等额加价（相同品种加价相等金额）"，我们认为，一旦实行到位，有利于国产药。

本周重点提示：医院继续控制大处方，降低药费在医药总费用的占比，同时，医院药品加价制度和公立医院改革试点等政策的不确定性对09年一季度业绩产生负面影响，我们着重提醒投资者对相关流通企业和生产企业一季度业绩持合理谨慎预期。从我们跟踪的药品生产和流通企业来看，09年一季度销量继续受到负面影响，尤其是辅助治疗的非一线药物销量锐减。双鹭药业、国药股份、国药控股等公司，今年一季度业绩都受此影响。

本周重点推荐：1、华北制药：与DSM合资合作奠定了VC和青霉素坚实的抗周期的盈利基础，新药公司资产注入4月公示，5月有望完成，免疫抑制剂和重组人血白蛋白等新兴业务是公司未来主要利润增长点，请关注我们近期调研报告。2、通化东宝：预计国内市场1季度同比增长60%，国外市场1季度确认了孟加拉和伊朗等新增定单，老市场继续维护发货、持续开拓新增市场，我们相信公司保持逐季环比增长，09年6~7月获得巴西定单将是最大催化剂。3、恒瑞医药：预计09年1季度快速增长50%以上。4、天药股份：独特领域的技术竞争力和全球市场整合能力已获得市场认可，年初以来绝对涨幅39%。5、康美药业：预计良好1季报业绩将显示当前股价低估。6、天坛生物：09年政府计划免疫招标将在5月份完成。建议投资者在调整中积极介入。我们看好公司政府招标优势，以及受益于新医改EPI和中国生物资产整合。7、东阿阿胶：虽然引进的营销副总程继忠先生5月份正式到任，但其"控制营销"已经引领公司销售调整了半年时间，渠道和终端的价格、存货已调整到位，我们预计1季报业绩增速较低，提供了积极买入机会。

【摘要结束】