中海油08年业绩点评(00883.HK)-未来深水勘探是亮点

报告名称：中海油08年业绩点评(00883.HK)-未来深水勘探是亮点
研究员：于进
报告类型：港股研究*公司报告
报告日期：20090401

行业/子行业：
公司名称及代码：中国海洋石油(00883)
投资建议：

【内容摘要】

中海油公布08年全年业绩，净利润增长42%达到创纪录的444亿元人民币(下同)， 全年共有15个勘探发现以及锦州25-1和荔湾3-1的成功评价。公司全年油气产量1.95亿桶油当量，同比上升14%；平均实现油价上升34.9%，到89.39美元/桶。每股盈利为0.99元，派息率40.4%。09年公司预计资本支出67.6亿美元，较08年实际支出增长超过30%，对产量增长和储量替代率提供支撑。考虑09年底前原油价格走势，公司产量增长不足以替代由于价格大幅下滑导致盈利下降，按照09年11倍预测市盈率进行估值，给出目标价港币7.83，维持中性的投资评级。

产量增长有优势 中海油08年原油产量增长超过14%，符合公司2005-2009年产量复合增长率在7%-11%。全年约2/3的油田实际产量超出预期；公司独立勘探的13处和成功评价的11处油气田均集中在渤海湾和南海西部。08年平均实现原油价格在89.39美元/桶，同比上升34.9%;天然气价格同期增长16.3%，全年油气销售增长38.1%。未来公司重点关注深水区块的开发，特别是尼日利亚和渤海湾项目的投产可期，预计投产后每桶完全成本不会高于08年水平。公司给出2010-2015年的产量复合增长率在6%-10%。


【摘要结束】