报告名称：中国卫星(600118)-北斗卫星成功发射、公司将受益北斗2代组网
研究员：刘荣、王轶铭
报告类型：公司研究*跟踪报告
报告日期：20090415
行业/子行业：
公司名称及代码：中国卫星(600118)
投资建议：(强烈推荐 - A)
【内容摘要】
北斗导航系统发展迅速：2003年12月15日，北斗1号建成并正式开通运行，目前入网用户突破4万，预计"十一五"末期用户数量将实现翻一番，基本覆盖经济社会建设的主要应用领域。我国已经开始北斗2代导航系统建设，计划2015年完成30颗卫星组网工作，初步计划在09-10年发射10-12颗北斗2代卫星，实现中国区域内的无源导航。
公司宇航级导航产品受益我国卫星发射数增加：公司卫星导航产品分为两大类：宇航级产品和北斗导航终端。宇航级产品装备我国发射的航天器，提供导航服务。公司在这个领域是100%的垄断，所以公司直接受益北斗卫星布网发射。我们注意到08年中国发射航天器12-13颗，09年我国计划发射航天器15-16颗 ，依然将保持20%以上的增长。
公司在北斗导航终端市场地位：公司在北斗一代的地面导航终端市场上占约30%的市场份额，主要面对政府特定用户。公司2代导航产品已经生产出样机，我们估计在客户的招标评审中，公司应该可以进入前3。随着北斗2代系统布网完成，未来几年公司在北斗导航终端市场的收入将增长迅速。
维持"强烈推荐-A"投资评级：我们认为我国航天产业进入应用期后，公司在导航、对地观测、数据传输等卫星应用领域将出现新的快速增长。在公司传统的小卫星制造领域将继续保持垄断。国家对航天产业持续投入提高了公司面对金融危机的抵抗能力，理应给予公司更高的估值溢价，我们预计公司09、10、11年EPS分别是0.70、0.84、1.08（未摊薄），按10年35倍PE，未来6个月目标估值区间上调为28-30元。维持"强烈推荐-A"投资评级
【摘要结束】
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