报告名称：华侨城（000069）-继续看好资源获取能力，旅游衍生业务将逐渐显现价值.doc
研究员：苏平,林周勇
报告类型：公司研究*跟踪报告
报告日期：20100428
行业/子行业：房地产
公司名称及代码：华侨城Ａ(000069)
投资建议：强烈推荐-A
【内容摘要】
我们周一参加了侨城的投资者见面会，公司刘平春总裁、陈剑副总裁、新任董事会秘书倪征、财务总监林育德、证券代表李珂晖等高管与投资者进行了深入交流。与管理层的沟通更加坚定了我们对公司未来发展的信心。我们一如既往的看好公司的长期价值，21倍的静态PE已经处于历史最低水平，建议价值投资者积极买入、战略性持有。
我们对公司有如下一些判断：
公司对文化旅游、房地产以及新兴产业的定位非常清晰，旅游业务既是公司品牌的基础、其他所有衍生业务的根本依托，同时也为公司提供了长期稳定的现金流，是公司持续发展的稳定器；
公司游客接待量接近2000万人次，旅游衍生产品如商品、动漫等价值将逐渐体现，市场对公司旅游业务的价值将重新认识；
旅游地产业态创新仍在继续，我们在05年即提出公司旅游地产三种模式及演进路径，苏河湾项目的出现，将开创以城市休闲娱乐、商业、住宅为特征的又一新型旅游地产模式；
依托旅游品牌优势的获取资源能力仍是公司最核心的竞争力，随着旅游地产模式的不断丰富，未来这一优势将越发突出；
各种形态商业地产将是未来几年公司的一大看点；
与一般房地产公司相比，公司在获得土地资源和多业态开发经营两方面具有突出的优势，业绩的稳定性好于普通地产公司，理应享受估值溢价；
维持10-12年0.70、0.85、1.05元的业绩预测和强烈推荐的投资评级，6-12个月目标价18元。
风险提示：短期地产调控政策对房价和地产板块带来的压力。
【摘要结束】
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