招商证券*港股研究*香港金属—铜铝盈利回归2007***魏晓爽,邓良生

报告名称：香港金属—铜铝盈利回归2007
研究员：魏晓爽,邓良生
报告类型：港股研究*行业报告
报告日期：20100421

行业/子行业：
公司名称及代码：
投资建议：无评级

【内容摘要】

从历史数据来看，铜需求依然强劲，铝需求稍逊。彭博数据表明，中国2009年精炼铜表观消费量为714.4万吨，相对于2008年的513.4万吨同比增长39.2%；全球2009年精炼铜表观消费量为1835.7万吨，相对于2008年的1809.8万吨同比增长1.4%。彭博数据表明，中国2009年铝土矿表观消费量为1444.5万吨，相对于2008年的1241.3万吨同比增长16.4%；全球2009年铝土矿表观消费量为3552万吨，相对于2008年的3703万吨同比下降4.1%。2010年由于中国需求的可持续性及海外需求的底部反弹，全球铜、铝总需求仍将实现正增长。

2010年铜、铝需求仍将实现正增长 2009年全球铜、铝需求主要由中国拉动，其中中国铜需求约占全球铜需求的38.9%，中国铝土矿需求约占全球铝土矿需求的40.7%。2010年，中国铜、铝需求仍将持续，欧美需求从底部反弹，全球铜、铝总需求仍将实现正增长。

2010铜、铝行业部分公司盈利将有望回复到2007年水平 根据我们的预测，江西铜业2010年盈利将回复到2007年水平，铝行业中的部分公司将回复到
2007年水平。

公司推荐 我们维持对江西铜业（358.HK）、中国铝业(2600.HK)、中国大冶(661.HK)的推荐评级，给予中国忠旺（1333.HK）、中金再生（773.HK）"中性"评级。


【摘要结束】