报告名称：招商轮船(601872)-VLCC与Handymax景气驱动盈利复苏
研究员：纪敏
报告类型：公司研究*跟踪报告
报告日期：20100428
行业/子行业：水陆运输
公司名称及代码：招商轮船(601872)
投资建议：审慎推荐-A
【内容摘要】
1、招商轮船是业务结构完备的能源运输专业公司，油轮和干散货运输是最主要的业务；
2、经济复苏背景下，航运需求亦逐步回暖；其中油轮运输有望淡季不淡，干散货市场亦有可能
在2季度阶段上行；
3、就2010年观察到的市场特点来看，VLCC和Handymax分别是油轮和干散货市场运价表现最好的
船型，同时亦是招商轮船（601872）的主力船型，由此公司盈利在2010年有望大幅复苏；
4、运力有序扩张和运价谨慎乐观前提下，预计公司2010-2011年EPS分别为0.29和0.33元，对应
PE为17.4x和15.3x，估值水平位于行业低端，给予"审慎推荐"评级。
【摘要结束】
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