报告名称：香港金融衍生品周报 20100503-20100509
研究员：陈文质,何钟
报告类型：港股研究*衍生品
报告日期：20100510
行业/子行业：
公司名称及代码：
投资建议：无评级
【内容摘要】
市场综述：受欧洲主权债务危机影响和担忧情绪升级，上周美股与欧洲股市出现放量暴跌，道指和标普500指数分别下挫5.71%和6.39%，报收于10380点和1110点，法国CAC 40指数暴挫11.12%至3392点。受外围市场影响，上周恒指和国企指数分别下跌5.63%和6.58%至19920点和11379点，而由于担忧国内楼市政策的矫枉过正和流动生收紧，上证综指和沪深300指数上周出现今年来最大周跌幅，分别下挫6.35%和7.52%，报收于2688点和2836点。
期权：上周VIX指数飙升至一年高点，达40.95%，而标普500和恒生指数引伸波幅也出现急升，各期的引伸波幅周涨幅均达10个百分点以上，特别是两者3月期的引伸波幅均已攀升至年内高点，分别达30.48%和30.44%。恒指场外期权的3月期引伸波幅亦出现飙升，涨至29.6%的高位，避险情绪高涨。虽然恒指引伸波幅的走势符合我们前周的判断"有望走出一波小反弹"，但反弹幅度超出我们预期，而国企指数引伸波幅相对平静的走势和反道而行的独立则体现了投资者对国内企业和市场的信心。
期货：恒指期货5月合约上周五报收于19695点，低水225点；6月合约报收于19670，低水250点。恒指期货近月合约长期的大幅低水显示投资者对后市的观望态度，市场的避险需求在逐步上升。
权证及牛熊证：虽然市场急挫而下，但上周权证和牛熊证的交投反而逆市上升，日均成交金额分别为96亿和47亿港元，大市占比分别为13.68%和6.63%，分别较前周上升了1.33和0.99个百分点。在引伸波幅急升之后，牛熊市短期内有望受到追捧，这一点从上周牛熊证急增的交易额可以看出。从成交分布来看，上周恒指认沽证交易活跃，其次为恒指认购和中人寿认购，三者分别录得29%、17%和9%的成交份额；牛熊证的成交则集中在恒指熊证和牛证，两者占所有牛熊证交易额分别为54%和42%，集中度进一步提高。
下周展望：在上周四美股重挫之后，投资者已经陷入高度恐慌，市场避险偏好高涨，黄金价格已经创出新高。在市场担心希腊债务危机进一步蔓延的背景下，衡量市场恐怖情绪的VIX指数上周飙升88%，目前已达40.95%，而恒生指数和标普500的引伸波幅在上周也出现急升，这些迹象都是对后市极度恐慌的表现。我们认为，短期内美国和欧洲有望止跌启稳，但形势仍不容乐观，港股短期趋势的确立仍待进一步观察，我们建议投资者对港股股票头寸作套保，适当减少放空仓位，在引伸波幅进一步上升的预期下，建议买入恒指认沽权证对冲风险。
【摘要结束】
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