报告名称：集中与分化，寻找行业变局中的受益者——《药品价格管理办法》点评及电话会议纪要
研究员：李珊珊,徐列海
报告类型：行业研究*跟踪报告
报告日期：20100623
行业/子行业：医药
公司名称及代码：
投资建议：推荐
【内容摘要】
《药品价格管理办法》（征求意见稿）一石激起千层浪，作为医改配套政策之一，我们必须正视医改提速的现实。提速不是坏事，医改改变了行业的游戏规则，加速了医药行业的集中，加大了医药企业之间的分化，让我们一起寻找在行业变局中的受益者，分享伟大公司的成长。
6月21日，我们举办了电话会议，邀请了部分嘉宾从各自的角度探讨了本次《药品价格管理办法》征求意见稿。各位嘉宾都从各自的层面讲述了各自的看法，我们将观点摘要列出，提供给大家不同的思考视角。最后，我们将从资本市场的视角，结合我们最近5天密集的医药产业链电话"轰炸"，给出我们的判断。
医药股大跌前（6月12日）：我们发布了我们的中期投资策略《医改改变游戏规则，个股重新"切蛋糕"》，第一段话原文摘录如下："医改是一个改变游戏规则的过程，众多公司将重新"切蛋糕"，有人受益有人受损，调整能力和执行能力都很强的企业将长线受益，我们认为应该精选个股，由于个股机会较多，我们仍然维持行业"推荐"评级。
大跌之后的今天（6月21日）：我们仍然坚持我们中期投资策略的观点，医改及其配套政策就是一个改变医药行业游戏规则的东西，行业洗牌是必然，有人受益有人受损，公司之间的分化将加剧，政策的密集出台有可能成为行业集中度提升的契机，我们认为，应该精选个股，由于个股机会较多，因此，我们仍然维持行业"推荐"评级。
我们认为：1、《药品价格管理办法》征求意见稿——高举轻打。单纯一个《办法》，没有其他相关政策的配套，是没有办法真正贯彻的，强行推行，只会造成"形似而神不似"，也就是，表面上，企业达到了《办法》要求的规定比例，但是比例是企业调整出来的。一旦强行推行，大部分企业都有自己的解决之道，目前，破解的方法也已经出来了。《办法》的强行推行，在地方政府层面也会遇到很大的阻力，最大的可能是"高举轻打"，各地都有自己的应对方式。2、医药行业长期趋势分析——集中与分化。集中：在原有的体制运行下，企业都已经有了自己习惯的节奏，没有外力的影响，很难消亡。医改及其配套政策就是外力，它将导致很多不适应新规则的人离开市场，政策的密集出台有可能成为行业集中度提升的契机。分化：原有的运行体制是相对稳定的，"盛世"造福的是大家。现在，行业规则随着政策的出台而进入混乱期，正所谓"乱世出英雄"，乱世带来挑战，更带来机遇，优秀的公司能有更大的舞台和空间，个股将开始分化，医药股齐涨共跌的年代结束了。
投资逻辑：中期：1、中药优于西药，独家优于普药；2、民营企业优于国有企业；3、有技术研发实力的公司优于没有技术研发实力的公司；4、大型医药商业公司明显受益，行业集中度将显著提升。长线投资逻辑：优秀的管理层在行业变动期中更有机遇。
【摘要结束】
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