报告名称：贵州百灵（002424）—苗药龙头，下半年增速更快
研究员：李珊珊,徐列海
报告类型：公司研究*跟踪报告
报告日期：20100826
行业/子行业：
公司名称及代码：贵州百灵(002424)
投资建议：强烈推荐-A
【内容摘要】
公司今日公布中报，营业收入3.2亿，同比增长9%；归属于上市公司股东的净利润4479万，同比增长37%；基本每股收益0.39元，中报情况正常。目前股价对应的PE分别为42倍、29倍、21倍，估值不高，作为一个高成长股，作为一个苗药龙头企业，市场将逐步认识到他的价值所在，我们维持"强烈推荐"的投资评级。
中报情况正常：公司今日公布中报，营业收入3.2亿，同比增长9%；归属于上市公司股东的净利润4479万，同比增长37%；基本每股收益0.39元。
主导品种增长正常：公司主导产品增长正常，2010年上半年，VC银翘片1.08亿，同比增长8%；咳速停糖浆7954万，同比增长18%；咳速停胶囊1363万，同比增长15%；银丹心脑通6612万，同比增长45%；金感胶囊1803万，同比增长8%。其中，部分品种的增速原来还应该更快，公司中报时有8438万的预收账款，我们判断，扣除收入确认时间的因素之后的增速更快。
半年报送配方案优厚：公司半年报10送2股，派现金股利5元，转增4股，送配方案优厚，同时也显示了公司对自身发展的强大信心。
下半年发展更快：公司上半年受产能制约，品种增速没有释放，下半年，随着新产能的投产，公司的发展速度将更快。
维持原有看法不变，这是一个高成长股：百灵是一个比较老的OTC公司，资本市场对其增速始终抱的希望不大，业绩增速普遍预期在20%-30%。我们，经过大范围的外围及内围调研，提出我们与资本市场不同的观点：这是一个成长股，公司未来的业绩增速，我们的预测是2010年-2012年都在40%左右，成长性良好，2010年是百灵增速的拐点。
投资建议，维持"强烈推荐"：我们预计，公司2010-2012年收入增速29%、25%和22%，净利润增速42%、41%和39%， EPS 1.08元/1.52元/2.11元，对应的PE分别为42倍、29倍、21倍，估值不高，作为一个高成长股，作为一个苗药龙头企业，市场将逐步认识到他的价值所在，我们维持"强烈推荐"的投资评级。主要风险是处方药销售低于预期。
【摘要结束】
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