招商证券*港股研究*茂业国际（00848.HK)-华东及华北地区带来增长新动力*00848**梁盈

报告名称：茂业国际（00848.HK)-华东及华北地区带来增长新动力
研究员：梁盈
报告类型：港股研究*公司报告
报告日期：20100824

行业/子行业：
公司名称及代码：茂业国际(00848)
投资建议：优于大市

【内容摘要】

茂业公布2010中期业绩。销售收入为8.94亿元（人民币，下同）同比增长10.4%，净利润2.86亿元，同比增长17.3%。剔除一次性损益后，净利润同比增长28.7%。每股盈利0.056元，中期派息1.8港仙。茂业上半年业绩符合我们之前的预期。同店销售强劲增长23.4%，但新店加入使得综合佣金率则由去年同期的29.1%降至26.5%。我们看好未来华东及华北地区门店对茂业业绩增长的推动，同时购股权计划将激励员工进一步提升公司经营业绩。我们将2010-2012年盈利预测调高至24.5%，16.3%，23.5%， EPS分别为0.11元，0.13元及0.16元。 我们给予茂业3.65港元的目标价对应24X2011PE，维持优于大市评级。

【摘要结束】