报告名称：安踏(02020.HK)-长期看好公司品牌形象的提升，维持"优于大市"
研究员：赵晓
报告类型：港股研究*公司报告
报告日期：20101028
行业/子行业：
公司名称及代码：安踏体育(02020)
投资建议：优于大市
【内容摘要】
10月18日，安踏体育用品有限公司("安踏"或"公司")和中国奥委会在北京共同主办了"这一刻 为中国"-第16届亚运会中国体育代表团领奖装备交接仪式。届时，安踏发布了其专为中国体育代表团设计的圣火领奖装备。这套全新的亚运领奖装备以圣火为主题，在鞋服的各处细节上巧妙的融入了圣火设计元素，在突出了视觉效果的同时体现了产品的运动科技和制造工艺。据了解，安踏为中国体育代表团提供全新的亚运领奖装备共有30余种，包括领奖服、领奖鞋、圆领短T、拉杆箱等。此外，具有"水上贵族"之称的水上国家队首次与国内企业合作，由安踏提供全套的专业运动装备。一直采用全套进口装备的水上国家队，对运动装备的专业性能、科技含量、材料质地要求较高，这次与安踏的合作是水上国家队装备首次国产化，充分印证了安踏运动装备的设计和制造实力。目前，公司的设计实力已在国内外主流运动赛场上闪耀光芒。例如：在篮球领域，连续多年锻造CBA装备和为NBA巨星凯文加内特、路易斯斯科拉等设计制作专属战靴；在网球领域，为网坛名将郑洁、扬科维奇量身打造运动装备等。而提供第16届亚运会的领奖装备进一步升华公司的品牌知名度和强化公司整体的品牌形象。
零售终端扩张速度快于预期 2010年第三季度公司共销售(包括儿童运动系列、运动时尚系列和FILA品牌产品)鞋子2803.1万双，同比增长7.5%；运动服饰4285.6万双，同比增长25.1%。销售情况符合计划。零售终端扩张已超出我们预期，第三季度完成全年7200家店铺目标，共开设店7249间。店铺销售面积总达81.5万平方米，平均每间店铺销售面积为112平方米，同比增长5.7%。
2010年第三季度公司零售终端销售情况健康稳定 同店销售同比增长为高单位数，零售终端折扣维持在8折左右，而库销比维持在4-4.5x比中期有所改善。为了维持和提升公司的品牌形象，公司开始严格控制零售终端打折力度，但这样会导致公司短期的同店销售同比增长放缓。
维持"优于大市"我们看好安踏与中国奥委会的长期合作给公司形象持续带来的品牌提升效应，产品设计和研发能力的提高增强公司整体的销售和盈利能力。我们维持对于公司"优于大市"的投资评级，根据2011年22倍的市盈率，给予公司17.60港元的一年目标价。
【摘要结束】
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