报告名称：思嘉(01863.HK)-事件点评：股价异常波动与基本面无关，维持"买入"评级
研究员：赵晓,陈征宇
报告类型：港股研究*公司报告
报告日期：20110131
行业/子行业：
公司名称及代码：思嘉集团(01863)
投资建议：买入
【内容摘要】
思嘉集团有限公司("思嘉"或"公司")在上周五发了两个公告，股价异常波动声明和盈喜公告。公司注意到近期股价的急速下降和成交量的大幅上升，声明不清楚导致股价大幅下跌和成交量大幅上升的原因，且表明目前公司并无任何有关拟进行的收购或变卖的商谈。此外，公司还同时发了盈喜公告，通知公司股东和有意向的投资者，公司预期2010财年的利润会较2009年有显著的增长，增长的主要动力来自于公司的强化材料和终端产品销售的大幅增长。根据我们与公司的沟通和交流，我们认为上周四五的股价大幅波动与公司基本面并无关系，此次的股价异动，应属市场的一次过度反应。根据我们对公司的盈利预测，我们认为目前是买入公司股票的绝佳时机。我们维持公司的"买入"评级，给予公司一年目标价9.63港元，相当于14.28X2011P/E，0.31X2010PEG (23.15X2010P/E，0.60X2010PEG)。
费用增长对公司盈利有短期影响，长期有利于公司快速增长 公司预计上海的生产基地可以在2011年8、9月份投产，而公司在2010年10月份已经计划性的在福州生产基地进行TPU、膜结构和防水卷材材料的研发和试生产活动，并已取得了产品配方和研发的成功。因此，我们预计公司2010年的费用同比将有上涨。基于公司审慎稳健的经营风格，我们相信公司会更倾向于采用谨慎保守的会计方法，因此此次的费用上涨对于公司的影响为一次性的。另外，公司正处于快速扩张期，在扩张初期规模效应还未显现的时候，生产管理费用的快速增长我们认为是可以理解的，并有利于公司未来的长期发展。从财务角度来看，虽然短期可能会对公司的账面利润造成一定的挤压，但长期是有利于公司销售的快速增长及利润率的进一步提升。
2012年开始为丰收年 在一月份以前的报告中，我们的盈利预测均没包含上海金山工业区生产基地未来可能会对公司销售和盈利所作出的贡献。而从上一篇报告开始，基于对上海生产基地计划今年8、9月份投产的估计，我们重新对2012和2013年的盈利进行预测。如果上海生产基地建设顺利，新产品销售符合预期，再考虑福州工厂二期今年开始投产，我们预计2012年会是公司的丰收年。根据DCF估值模型来看，公司将比以前更具有长期投资的价值。
【摘要结束】
0 评论:
发表评论