报告名称：中国动向(03818.HK)-新浪和中国动向联合收购麦考林至少29%的股份
研究员：赵晓
报告类型：港股研究*公司报告
报告日期：20110307
行业/子行业：
公司名称及代码：中国动向(03818)
投资建议：买入
【内容摘要】
2011 年3 月2 日，中国服装饰品网络平台运营商麦考林股份有限公司
（"麦考林"）宣布，新浪公司("新浪")和中国动向(集团)有限公司("中
国动向"或"公司")的一个子公司已分别达成协议，双方将从麦考林的
两个大股东Maxpro Holdings Ltd.和Ever Keen Holdings Ltd.手中收购
共117,505,755 股普通股。 Maxpro 和Ever Keen 均全资归属红杉资本
("红杉")。购股协议规定，新浪和中国动向将分别购买76,986,529 股
普通股和40,519,225 股普通股，占麦考林已发行流通股的19%和10%。
购股价约为每股0.86 美元。售股股东还同意授予新浪和中国动向各一项
期权，可分别再购买麦考林48,254,173 股普通股和18,306,117 股普通股。
上述期权可在前述购股完成之日起的两年内执行，执行价约为每普通股
1.14 美元。购股交易完成后，新浪的一名代表将被任命为麦考林的董事，
同时麦考林现任董事、红杉副总裁余根灵将退出董事会。新浪和中国动
向所购买的股票均有从购股完成之日计起为期一年的封锁期。从购股交
易完成之日起，红杉所持有的剩余麦考林股份有为期180 天的封锁期。
行业跨界合作 欲创新"蓝海" 麦考林跟新浪的结盟是希望利用新浪
的流量，将新浪用户转换成麦考林的电子商务用户，扩大麦考林在线用
户的数量，为未来成为中国领先的网络时尚购物中心打下基础。与中国
动向的合作是看重了公司的产品和品牌。麦考林计划和公司联手在麦网
(m18.com)推出一个运动服饰的网络平台子频道，针对线上销售开发一个
新的基本款服饰产品系列。利用中国动向已有的品牌知名度为网站吸引
更多流量并提高优秀产品。新浪希望通过对麦考林的投资进入中国电子
商务领域，从而提升公司的网络营销能力和强化公司的服饰电子商务平
台。中国动向看中网购的快速增长，希望麦考林"即插即用型"的网络
平台日后可成为公司一个重要的产品销售渠道及市场。此次跨界合作短
期对于公司业绩不会有任何影响，因此我们维持之前给公司的估值。根
据9.4X2011P/E，得出一年目标价为3.55 港元，上调投资评级至"优于
大市"。
风险提示 我们认为体育服饰板块股价中短期走势仍会继续弱于大盘。
【摘要结束】
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