报告名称：物美商业（08277.HK）-打造供应链企业: 华北物流配送中心+农超对接
研究员：邓良生,詹文雯
报告类型：港股研究*公司报告
报告日期：20110325
行业/子行业：
公司名称及代码：物美商业(08277)
投资建议：中性
【内容摘要】
物美（以下简称公司）近期公布了2010年业绩。营业额同比增长19.6%至125.7亿元（人民币，下同），净利润同比增长21.0%至5.3亿元。每股盈利0.42元，拟派末期股息20分。2010年物美综合毛利率19.7%，净利率3.7%，与09年持平。公司10年业绩与市场预期基本一致，但净利润增长略低于我们之前预期，主要是租金及人工成本等分销成本上升较快。我们将2011-2013EPS调整至0.50元、0.60元及0.70元。目标价16.2港元，对应27X2011PE。我们仍然认为物美的盈利增长平稳，难以支撑其高溢价估值，维持中性评级。
【摘要结束】
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