报告名称：汇丰控股(00005.HK) 策略日 - 节流甚于开源，费用削减实施有待观望
研究员：叶莲,何钟
报告类型：港股研究*公司报告
报告日期：20110516
行业/子行业：
公司名称及代码：汇丰控股(00005)
投资建议：优于大市
【内容摘要】
汇丰控股新管理层近日举办策略日，宣布集团计划在2013年前削减开支25-35亿美元，此外目标ROE仍设在12-15%，成本收入比目标为48-52%，贷存比计划由目前的78%升至近90%，而分红率则计划维持40-60%的高位。集团另表示会将巴塞尔III对资本充足率的影响控制在120个百分点左右。我们认为策略日传达的信息积极，但总体节流力度大于开源，费用削减计划能否有效实施有待观望。据我们测算，若开支削减成功实施，一季末高达60.9%的成本收入比可在2013年末减至51.8%。上调目标价至96.5港元，对应11.5 x2011E P/E和1.4x2011E P/B。目前估值有一定吸引力，评级上调至优于大市。
【摘要结束】
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