报告名称：汇贤产业信托基金（87001.HK）-受益于持续的租金上涨和人民币升值预期
研究员：王鹏
报告类型：港股研究*衍生品
报告日期：20110503
行业/子行业：
公司名称及代码：汇贤产业信托
投资建议：
【内容摘要】
汇贤产业信托基金具有创新性：汇贤产业信托为首家在香港上市的人民币计价房地产投资信托基金，其基金单位在香港联合交易所进行买卖，并通过中央结算系统以人民币结算。汇贤产业信托基金的成功上市，有助推进人民币国际化，以及巩固香港的人民币离岸市场地位。该基金持有的主要物业北京东方广场具有持续的租金上涨预期，同时可以享受人民币升值的收益，具有安全的收益预期。
基金投资策略为持有及投资中国优质的商业物业：该基金的主要投资策略为持有及投资中国优质的商业物业，通过管理房地产投资信托基金组合及维持高水平的投资纪律及财务灵活性，为基金持有人提供稳定且具吸引力的总回报。管理人拟长线持有东方广场，如有商机，则通过收购其它能提供收入的物业作补充。
主要物业资产北京东方广场是中国最大的商业建筑群之一，体现了综合物业建筑群的协同效应：东方广场位于北京二环路东长安街的黄金地段。在东方广场商业建筑群内，汇聚了商业企业、购物商场、住宿设施及公共服务四个部分综合互补，共同缔造出协同效益，有助提升每个部分的租金及出租率。此外，北京二环以内可供发展成规模与东方广场相若的商业建筑群的土地供应有限。因此东方广场将来不会遇到激烈的竞争。
人民币走向国际化，升值预期明确：随着经济不断迅速增长，中国积极将人民币打造成全球储备货币。香港的人民币存款从2010年1月底约人民币640亿元增至2011年2月底约人民币4,080亿元。预计今年人民币兑美元升值幅度将超过6%。
估值与评级：我们相信汇贤产业信托有能力保持稳定的利润增长，预计基金2011至2013年的可供分派收入分别为11.35亿元、11.94亿元和12.61亿元人民币，相对于发售价5.24元的年度收益率分别为4.33%，4.56%和4.81%。鉴于目前4.75元的市价，我们建议投资者积极买入。
【摘要结束】
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