报告名称：威孚高科（000581）-中报基本符合预期，投资价值依然较大.doc
研究员：汪刘胜,范玉琢
报告类型：公司研究*跟踪报告
报告日期：20100811
行业/子行业：汽车
公司名称及代码：威孚高科(000581)
投资建议：强烈推荐-A
【内容摘要】
公司上半年实现EPS0.56元，我们维持全年1.15元的盈利预测；公司目前经营情况稳定，战略方向清晰，并将受益于国家节能减排政策，目前估值水平较低，我们维持"强烈推荐-A"投资评级，目标估值区间20.7-23元。
上半年业绩符合预期。上半年公司实现营业收入26.5亿元，同比增长110.2%，实现归属上市公司股东净利润3.19亿元，同比增长263.3%，对应EPS0.56元，其中一季度0.20元，二季度0.36元，符合我们预期。
母公司业务盈利改善明显。公司母公司主要进行机械泵业务，下游客户涵盖汽车、机械、船用发动机、柴油发电机等，市场需求依然稳定，同时通过产品结构优化和成本控制，母公司2010年上半年实现经营性净利润0.16亿元，我们预计2010年有望实现净利润0.25亿元。
合并报表其他业务经营情况较好。扣除母公司盈利外，合并报表其他业务2010年上半年实现净利润1.01亿元，其中一季度0.44亿元，二季度0.57亿元；我们预计威孚金宁和威孚力达盈利依然稳定提高，威孚汽车盈利迅速改善。
投资收益确认仍显保守。2010年上半年，公司确认投资收益2.02亿元，其中博世汽柴和中联电子分别贡献1.16亿元和0.48亿元，考虑到上半年重卡和乘用车行业的高景气度以及两公司高盈利能力，我们预计实际盈利情况要好于报表数据；我们预计公司2010年全年有望实现投资收益4.87亿元。
发展思路清晰，长期受益于节能减排。公司的竞争优势在于优秀的机械加工能力，未来全力打造三大主业：传统业务油泵和油嘴、新型零部件加工制造及环保产业（后处理系统），是汽车行业节能减排最大的受益公司之一。
维持"强烈推荐-A"投资评级。公司发展思路清晰，业务拓展方向明确，公司相关业务将充分受益于汽车行业节能减排；我们维持2010年EPS1.15元的盈利预测，按18-20倍PE估值相对合理，目标估值区间为20.7-23元，维持"强烈推荐-A"投资评级。
风险提示。汽车排放标准升级时间具有不确定性。
【摘要结束】
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