报告名称：伟星股份（002003）-主打业务各有亮点 配股融资提升发展空间
研究员：王薇,张永为
报告类型：公司研究*跟踪报告
报告日期：20100812
行业/子行业：纺织服装
公司名称及代码：伟星股份(002003)
投资建议：强烈推荐-A
【内容摘要】
公司10年上半年再次体现出良好的成长性。且各项主打业务都各有亮点，未来伴随新的产能扩张，成长性有好的保证，且市场机会向优势企业集中的趋势日益明显。我们坚定认同公司具有超越一般生产企业的领先经营模式，建议继续关注。
上半年业绩恢复高速增长。公司实现营业收入7.84亿元，同比大幅增长了40.17%，实现营业利润和净利润分别为1.25亿元和9783.15万元，同比分别增长了76.43%和74.22%，每股收益0.48元/股。收入与利润的增长都大幅超过市场预期，这主要得益于国内外市场的需求恢复，以及募集资金产能的有效发挥。净利增速大大高于收入增速，主要是毛利率提升，费用控制得力，以及两项非经常性收益的影响，扣除此两项的净利润增幅约为62.08%。
各项主打业务都有不同的亮点。纽扣业务同比获得了37.99%的增长，最难能可贵的是，其毛利率提高了4.19个百分点达到了41.02%，表现出公司不断的推新品、高效的管理能力、紧贴市场的营销能力组合的综合实力；拉链业务规模增长出色，同比大幅增长了49.81%。毛利率略微下降了1个百分点，主要由于原材料的上涨；水晶钻业务出现了良性的毛利率提升趋势，回复到了40.38%的高位，这体现出公司一贯的讲究技术创新的核心能力开始得到回报。综合毛利率达到了35.99%，同比提高了1.96个百分点。
配股融资扩产，再度提升发展空间。公司公告将按不超过10股配3股的比例向全体股东配售股份，以配股方式募集资金3.61亿元，对纽扣和拉链业务进行新的产能扩张。我们认为此次配股融资对于公司发展是非常必要的，将可再度提升公司的发展空间，不仅可继续提高纽扣和拉链业务的市场占有率，且高端产品比例提高和品质的提升也将大大增强核心竞争力。
盈利预测与投资建议：在不考虑摊薄的情况下，我们根据增发项目略微上调此前的盈利预测，预计10-12年的EPS分别由1.16、1.48和1.92元/股调整为1.16、1.51和2.00元/股。目前估值为10年的20倍左右。未来伴随新的产能扩张，公司的成长性有较好的保证，其半消费品的属性较易得到认同，可以给予10年22-25倍PE。维持"强烈推荐"投资评级建议继续关注。
风险因素：经济复苏低于预期对服饰消费的影响，以及汇率波动、原材料价格波动、劳动力成本上涨等对经营的风险。
【摘要结束】
0 评论:
发表评论