报告名称：物美商业(08277.HK)-物美价贵
研究员：梁盈
报告类型：港股研究*公司报告
报告日期：20100819
行业/子行业：
公司名称及代码：物美商业(08277)
投资建议：中性
【内容摘要】
物美近期公布的2010上半年业绩略低于我们之前的预期。营业额同比增长18%至60.3亿元（人民币，下同），净利润同比增长20.2%至2.8亿元。每股盈利0.22元，不派中期息。2010年上半年，物美综合毛利率维持在19.1%，净利率4.2%。由于收入增长不及预期，净利润增长略低于我们之前预期，主要是分销费用（如，租金及人工成本）上升较快。我们将2010-2012EPS调整至0.43元、0.52元及0.64元。目标价18.10港元，对应30X2011PE。我们仍然认为物美的盈利平稳增长（~20%）不能支撑其高溢价估值（30X），维持中性评级。
【摘要结束】
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