报告名称：民生银行-(600016.SH)2010年中期业绩交流会调研简报
研究员：王倩,肖立强
报告类型：公司研究*调研简报
报告日期：20100818
行业/子行业：银行
公司名称及代码：民生银行(600016)
投资建议：强烈推荐-A
【内容摘要】
一、公司战略向民营企业、小微企业、零售高端客户倾斜
公司于09年开始进行三年规划，以民营企业、小微企业、零售高端客户为战略重点。
三年后计划以上三类客户结构分布如下：
1、民营企业客户占比从目前的70%增长到90%；
2、商贷通贷款客户占比从目前的9.2%上升到20%；
3、中小企业客户占比从目前的6.2%占上升到三年后的15%；
4、整体零售客户占比从目前的16%上升至20%左右，客户结构达到比较均衡的状况，大客户占比约45%，中小企业、小微企业占比35%。
二、加强"商贷通"风险控制
公司采取5方面措施控制"商贷通"贷款风险：
1、严格"商贷通"客户准入，主要从原有大客户的产业链上下游和商圈渗透。
2、加强贷款总量管理，强化对借款人还款意愿、还款能力的考核。
3、规划先行，针对客户的区域、行业特点做好规划，将外部资源整合和内部风险管理相结合。
4、集中加大对业务的科技支持，开发先进的信贷模型系统，在信贷的发放、评审、清收方面实现规范化、专业化、快速化。
5、建立区别于对公贷款、其他个人贷款的准备金计提政策，目前"商贷通"按余额的拔备计提比率约在1.3%左右。
三、积极进行存款管理
民生银行上半年存款平均余额大大低于期末余额，主要原因是存款增长集中在二季末。
此外，公司持续进行产品创新和扩大客户群。一方面，加大了在动产融资、供应链融资、保理等业务的产品创新，吸引了大量结算存款；另一方面，积极扩大基础客户群，民营企业、中小企业、小微企业客户有较快增长。
四、地方政府融资平台风险可控
截至2010年6月30日，公司地方政府融资平台授信客户597户，余额为2015.53亿元，目前全部为正常类贷款。
按政府层级分类，其中省级及以上占26.49%，市级以上占56.05%，县级占14.47%且全部是长三角地区的百强县。
按担保结构分类，抵质押类贷款占比47.08%，保证类占34.04%，信用类占18.88%（主要集中在各省市的交通、供水、供气等经营性的、且有第一还款来源的项目，由于政府层级较高，风险相对可控）。
二季度，公司对地方政府融资平台开展"解包还原"工作，要求每户平台贷款与其项目一一对应，完善所需的用地审批、环评、资本金等各项手续，通过谈判争取每笔贷款有相应的抵质押担保。
针对没有现金流覆盖的项目，通过与当地政府积极沟通，要求其提供土地抵押。而对长期合作的较高层级且还款有保证的政府项目，仍将继续支持。
10年上半年，通过严格控制此类贷款的发放，融资平台贷款余额较年初下降了59亿，公司通过和政府、银监会的沟通合作，大大降低了此类贷款的风险。目前来看，根据严格标准划分的此类资产要增加计提的拨备非常少。
五、预计三年内仍需补充核心资本金100亿
公司09年H股IPO后，核心资本有较好的充实。截至2010年6月30日，公司核心资本充足率8.32%。根据目前公司的发展情况和三年规划，近期公司将发行150亿左右的次级债，补充附属资本。而从核心资本看，今后三年可能仍需要补充100亿左右的核心资本，但目前还没有具体的融资安排。
分红方面，公司将兼顾投资者需求和资本金发展战略来确定分红政策。
六、高净息差分析
公司10年上半年净息差2.92%，高于同业水平。原因主要是：
1、中小企业、商户贷款占比大幅提升；
2、贷款重新定价，新增贷款议价能力更高；
3、存款重新定价及存款结构调整，活期存款占比提升而协议性存款大量压缩，导致存款成本率下降。
七、银信合作政策影响
8月10日银监会72号文下发时，公司银信合作产品余额1100亿，其中融资类信托产品900亿，其中2010年到期的就有700亿，需要信贷支持的约40-50亿，通过逐户核对、排查分析，这类产品基本上可以到期归还。到2011年底，此类信托产品只有约150亿，转入表内对公司信贷额度的影响不大。
八、非息收入增长迅速
公司10年上半年非息收入增长较快，在银信合作规范政策出台后，理财产品结构将发生一定变化。主要是融资类信托产品占比会下降，投资类产品占比上升。公司将注重将理财产品向证券市场类、资产管理类转变，向高端、差异化和个性化需求方面转变。
公司上半年银行卡收入较去年同期有所下降，主要原因是采取了更加审慎的会计政策，随着发卡量和交易额的上升，预计下半年银行卡收入会有较快的增长。
从目前发展趋势看，公司下半年非息收入仍会保持较快的发展趋势。
【摘要结束】
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