报告名称：上实发展（600748）—集团整合步伐迈出第一步
研究员：洪俊骅
报告类型：公司研究*跟踪报告
报告日期：20100818
行业/子行业：房地产
公司名称及代码：上实发展(600748)
投资建议：审慎推荐-A
【内容摘要】
公司17日发表董事会公告，大股东上海上实将其持有的公司63.65%的国有法人股转让给上实控股，上实控股以其位于香港的全资子公司上实地产作为标的股份的直接持有人。消息公告后，公司股价一直封于涨停板。
点评：
上实集团旗下地产资源以往缺乏有效整合：由于历史原因，上实集团下属房地产业务布局分散，上实集团在H股控股上市公司上实控股和中新地产，并拥有未上市公司上海城开59%的股权，在A股控股上市公司上实发展，这些公司的房地产业务存在着不同程度的业务重叠和交叉现象，导致集团地产资源无法全面整合、协同效应无法充分发挥；
上实集团整合步伐迈出第一步：以往上实集团也多次传出A股与H股吸收兼并的传闻，但一直都没有兑现，本次股权过户，显示出了上实集团整合旗下地产资源已经迈出了第一步；
业绩预测与投资评级：我们预测公司2010年、2011年及2012年的EPS分别为0.34元、0.44元及0.56元。公司2010年的RNAV为11.51元。我们给予公司股价11.50元的目标值，首次给予公司 "审慎推荐"的投资评级；
风险提示：公司资产负债率较高，整合存在不确定性，公司估值过高。
【摘要结束】
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