报告名称：上海电气（601727）-加快发展风电、核电和高效清洁能源技术
研究员：王鹏
报告类型：公司研究*跟踪报告
报告日期：20100823
行业/子行业：电力设备
公司名称及代码：上海电气(601727)
投资建议：审慎推荐-A
【内容摘要】
2010年上半年公司实现销售收入304.63亿元，较去年同期增长9.3%，实现归属母公司净利润14.19亿元，与上年同期基本持平。未来公司将继续加大在新能源产业领域的投入，抓住核电设备、风电设备、高效清洁火电设备等核心业务的发展契机，不断提升公司的核心竞争力。
风电机组销售收入大幅增长，公司力争三年内进入风电第一梯队：上半年公司风电机组销售收入达10.04亿元，同比增长57.1%，由公司自主开发的3.6兆瓦海上风机已经成功下线，为公司进军海上风机市场奠定了坚实的基础。2010年公司计划生产800台风机，其中2兆瓦风机600台，1.25兆瓦风机200台。到2011年公司的3.6兆瓦风机也将批量生产。2012年公司风机总产能将接近1200台。
核电设备技术处于国内领先地位，产品覆盖我国所有核电项目：公司核电核岛设备在手订单已突破人民币180 亿元，覆盖了所有中国市场在建核电项目。公司的堆内构件、控制棒驱动机构、蒸发器、稳压器、压力容器产能进一步提高，同时研制成功了部分核电设备大型铸锻件和蒸发器U型管等关键设备。此外，公司通过与德国KSB集团的合作，核电主泵实现新突破。公司已经成为国内核电核岛设备产业链最完整的供应商，有望突破核电进口零部件瓶颈并实现100%国产化。公司目前已经掌握了AP1000和EPR两种第三代核电技术核岛和常规岛的制造能力，并获得了我国第一座高温气冷堆示范核电站的主设备订货合同。
加快发展超超临界机组和IGCC煤气化循环发电机组：上半年高效清洁能源板块实现销售收入127.17亿元，同比增长2.4%；公司百万千瓦等级超超临界火电机组目前国内市场占有率保持第一，并全面开展1200兆瓦级火电技术研发；公司参与了中国华能绿色天津IGCC电站示范工程，并已开工建设我国第一台250兆瓦等级IGCC发电机组。
公司完成非公开增发，将进一步加强核电、风电、重工等核心产业：2010年5月18日，公司以7.03元/股的价格向5名特定投资者成功发行了315,940,255股公司A股股票。本次发行募集资金总额为人民币22.2亿元。募集资金将主要投入核电、风电、重工等核心产业，进一步提高公司核心竞争力。其中4.32亿元补充公司营运资金。
投资评级：上半年完成非公开增发后，预计上海电气2010至2012年全面摊薄每股收益为0.24、0.28和0.32元。按2010年30倍市盈率计算，公司目标价为7.2-7.9元，维持"审慎推荐-A"的评级。
风险因素：原材料价格的变化对公司毛利率产生较大影响。公司产品的原材料中钢铁的占比较大，随着钢铁价格的波动，公司毛利率会受到影响。国内火电设备订单下降，公司将积极开发海外市场以弥补国内市场的不足。
【摘要结束】
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